近日印度新冠人數(shù)新增不斷創(chuàng)出新高，作為全球聚酯產(chǎn)業(yè)鏈以及棉紡行業(yè)中重要的一環(huán)，我們無(wú)法得知當(dāng)前印度國(guó)內(nèi)真實(shí)需求以及生產(chǎn)環(huán)節(jié)的問(wèn)題所在，但我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^(guò)一些印度的物流情況來(lái)對(duì)未來(lái)有可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行推演，并做好相應(yīng)的預(yù)案。
方法論 YONGAN 印度聚酯產(chǎn)業(yè)鏈以及棉紡行業(yè)概況 YONGAN MEG：首先在國(guó)內(nèi)，MEG屬于凈進(jìn)口型大宗商品，即意味著MEG在國(guó)內(nèi)屬于消費(fèi)終端類(lèi)型。讓我們把目光轉(zhuǎn)向印度，從存量產(chǎn)能來(lái)看，印度國(guó)內(nèi)的MEG產(chǎn)能缺口在88萬(wàn)噸左右，這與印度實(shí)際每年MEG進(jìn)口量相吻合。目前印度全球進(jìn)口量在100萬(wàn)噸左右，每月進(jìn)口7-8萬(wàn)噸。從進(jìn)口的來(lái)源看，進(jìn)口多來(lái)自于沙特以及科威特。而沙特以及科威特屬于凈出口國(guó)，因而假設(shè)印度國(guó)內(nèi)對(duì)MEG的需求走弱，那么這部分進(jìn)口的壓力會(huì)轉(zhuǎn)移到全球其他國(guó)家。進(jìn)一步得，可以看到，印度MEG出口的主要流向是中國(guó)，所以當(dāng)其國(guó)內(nèi)需求發(fā)生變化時(shí)，中國(guó)是其MEG壓力轉(zhuǎn)移的方向。這里我們比較粗略的估計(jì)印度因?yàn)橐咔槎鴮?dǎo)致MEG的需求損失在每個(gè)月3萬(wàn)噸以上（實(shí)際可能會(huì)更多）。 而通過(guò)歷史數(shù)據(jù)我們則可以進(jìn)一步得到證實(shí)，在2020年5-6月份，印度因疫情封鎖的兩個(gè)月里，國(guó)內(nèi)進(jìn)口自印度的MEG出現(xiàn)了明顯的增加，表明原料端發(fā)生了實(shí)際的物流轉(zhuǎn)移。 PTA:國(guó)內(nèi)PTA的角色屬于供應(yīng)商角色，即國(guó)內(nèi)本身處于過(guò)剩的狀態(tài)，從國(guó)內(nèi)PTA的出口情況可以看到，印度在過(guò)去的幾年里一直是國(guó)內(nèi)PTA出口的主要目的地。而在2021年的1-3月份里，國(guó)內(nèi)出口的63萬(wàn)噸PTA中，有將近20萬(wàn)噸流向印度。而這部分出口也在此次印度疫情爆發(fā)的后續(xù)影響中將受到損害。預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)出口整體中樞會(huì)減少到25萬(wàn)噸左右。相對(duì)于國(guó)內(nèi)PTA來(lái)講，影響相對(duì)較小，但仍然是對(duì)國(guó)內(nèi)的PTA整體過(guò)剩局面的沖擊。 從純滌紗的角度看，國(guó)內(nèi)出口到印度的純滌紗體量在1萬(wàn)噸左右，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的30%不到。 但當(dāng)我們?nèi)タ醋罱K端的數(shù)據(jù)時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)，印度在東南亞紡織品出口當(dāng)中占據(jù)不少的比重。如下圖所示，過(guò)去10年里，盡管伴隨著東南亞其他國(guó)家出口的增長(zhǎng)，印度在紡織品中的出口比重始終在15%以上，整體出口金額在100億美金附近。 從2020年的情況來(lái)看，2020年全球疫情爆發(fā)后，國(guó)外的需求在5-6月份觸底后反彈，而對(duì)應(yīng)東南亞出口則在3月底觸底，而東南亞疫情在4-5月份達(dá)到頂峰，印度則在當(dāng)時(shí)4-6月份進(jìn)行了封鎖。但在此期間，國(guó)內(nèi)的出口并無(wú)明顯增加，因此去年2020年需求與供應(yīng)是同步受到影響的。 而2021年，歐美整體的需求在復(fù)蘇，美國(guó)整體服裝銷(xiāo)售已經(jīng)回到了正常的季節(jié)性，而印度此次疫情爆發(fā)的程度相較之去年更加嚴(yán)重，在需求整體向上的背景下，供應(yīng)端的缺口必然會(huì)轉(zhuǎn)移至亞洲其他加工地區(qū)。 上圖是印度在棉紡產(chǎn)業(yè)鏈中的相關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)?？梢钥吹?，印度在棉紡行業(yè)，無(wú)論是原料棉花還是成品棉紗都處于自身過(guò)剩的狀態(tài)，即兩者都是出口型大宗商品。在棉紡一塊，顯然印度影響要大的多，但因?yàn)槊藁ǖ纳a(chǎn)相對(duì)受到影響較小，主要受到影響的是棉紗的出口。所以在印度以外的棉紗生產(chǎn)國(guó)（中國(guó)為主），我們可以看到棉紗利潤(rùn)的增加。同時(shí)對(duì)于當(dāng)?shù)氐拿藁▉?lái)說(shuō)，相當(dāng)于區(qū)域內(nèi)的需求增加，供應(yīng)不變，那么原料也會(huì)有一定程度的帶動(dòng)。 總 結(jié) YONGAN 印度在全球聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中扮演相對(duì)重要的角色，印度此次疫情，姑且不論其國(guó)內(nèi)情況具體如何，假設(shè)其國(guó)內(nèi)工業(yè)受到了一定影響，那么其將對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的原料和成品環(huán)節(jié)造成不同的影響。原料方面：MEG國(guó)內(nèi)的進(jìn)口將會(huì)增加，主要受到印度原本進(jìn)口減少并轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)的影響，樂(lè)觀估計(jì)一個(gè)月在3萬(wàn)噸以上。PTA則是國(guó)內(nèi)目前主要的出口流向地，因此印度的疫情會(huì)影響國(guó)內(nèi)的PTA出口，總體影響相對(duì)較小，但仍然對(duì)國(guó)內(nèi)的PTA過(guò)剩現(xiàn)實(shí)造成壓力。成品方面：中國(guó)和印度同屬終端紡織品加工環(huán)節(jié)，印度受影響后，其一部分生產(chǎn)利潤(rùn)應(yīng)轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，變相支撐國(guó)內(nèi)紡織品加工利潤(rùn)，從而對(duì)滌綸絲產(chǎn)生一定支撐。
